集中競價、逐筆交易制度差在哪?3 分鐘一次了解逐筆交易是什麼、制度好處
投資客進行搓合

目前台灣證券交易所(TWSE)主要的交易制度是集中競價,不過在2020年3月,這項制度將會被「逐筆交易制度」所取代。

那麼大家一定會好奇「逐筆交易」跟「集中競價」的差別在哪裡?本篇文章將會詳細介紹逐筆交易制度優點、與集中競價的差異,以及逐筆撮合帶來哪些影響。

逐筆交易制度是什麼?

逐筆交易制度為當交易所一收到券商傳送的投資人委託,便會立即進行撮合,以投資人利益最大的幾筆作為成交價,意即投資人會有一個或多個成交價 (註: 集中競價只會有一個成交價),而價格相同者,會以時間較早者優先成交。

集中競價交易制度是什麼?

集中競價交易制度是什麼

目前,在「集中交易市場」中,台灣依舊採電腦自動交易的集中競價,無論是開盤前30分鐘累積的委託、盤中或最後5分鐘收盤。

集中競價交易撮合後,對外揭示成交價格、數量及未成交(沒交集)5檔最高買進和最低賣出申報價格、數量。

而現行對外揭示的買賣價量是「前一盤撮合後」未成交的資訊。如果投資人下單的委託並未成交,而且是「前一盤撮合後」揭示的最佳一檔買進或賣出價位第一順位,從「前一盤撮合後」至「下一盤撮合前」,約5秒間,如果「有」其他委託價格較該投資人買進高或賣出低時,其他輸入之委託優先成交。

逐筆交易、集中競價撮合差異:

談完逐筆交易、集中競價的定義,接下來你必須先了解兩者的交易運作制度。

集中競價撮合方式

在兩者交易中,集中競價是依照價格優先原則,較高買進申報優先於較低買進申報,較低賣出申報優先於較高賣出申報。

逐筆交易撮合方式

逐筆撮合則是依照時間優先原則,開市前輸入之申報優先於開市後輸入之申報,而開市前依電腦隨機排列方式決定優先順序,開市後輸入之申報,依輸入時序決定優先順序。

談完撮合方式,接下來會詳細介紹兩者間的成交價計算方式差別。

逐筆交易、集中競價成交差別:

相信投資台股的人都明白,一個制度的成交原則將影響整個股市運作,以下分別介紹逐筆交易、集中競價的成交價格計算方式:

集中競價成交價格計算方式

一般來說,集中競價須滿足最大成交量成交,並高於決定價格之買進申報與低於決定價格之賣出申報。再者決定價格之買進申報與賣出申報至少一方須全部滿足,當有兩個以上合乎前二項原則的價格時,採接近當市最近一次成交價格,如果當市無成交價格者,採接近當市開盤競價基準的價格。以圖例1.1為例:

某有價證券於前次撮合後結果成交價為104.00元、買進揭示價104.00元、賣出揭示價104.50元,本次撮合前的買賣委託情形如圖例1.1。依集中競價規則,在當市漲跌停價格範圍內,以能滿足最大成交量的價位成交,撮合結果如圖例1.2,成交價為106.00元,共成交185張,未成交買進揭示價105.50元,10張,未成交賣出揭示價106.00元,7張。

集中競價成交價格計算範例
集中競價成交價格計算範例

而另外一個例子,則可參考圖1:

集中競價成交價格計算範例

如上圖所述,102 元可以成交最多張數,因此102 元為這次的撮合成交價,成交數量為 5 張,所以交易結果為:美美以 102 元買進成交 5 張。(5 張價格都是 102 元)。再來看其他投資人,大明委託 100 元以 102 元賣出 2 張;大王委託 101 元以 102 元賣出 2 張;可可及小張雖然都以 102 元委託賣出,但因為可可下單的時間比小張早,故可優先成交。在這裡幫大家做一個集中競價的總結:

  1. 交易效率:現行盤中集中競價每 5 秒撮合一次,以此例來說,美美、大明、大王及可可,約從 9:02:02 至 9:02:04 下委託,在每 5 秒集中競價下,約從 9:02:05 進行撮合,並得知成交結果。
  2. 資訊透明度:投資人參考前次撮合後的交易資訊,投資人卻無法得知5 秒內之委託變動,故無法預期可成交價格。
  3. 委託種類:現行只有一種委託種類,僅能以限價當日有效單進行委託。目前坊間常用的市價單,係以漲停價買進,跌停價賣出的委託,在定義上還是限價委託。

逐筆交易成交價格計算方式

逐筆交易的成交價格,則是當筆輸入之買進申報價格高於或等於先前輸入之最低賣出申報價格時,依照賣出申報價格由低至高依序成交,直至完全滿足或當筆輸入之買進申報價格低於未成交之賣出申報價格為止。以下為範例說明:

逐筆交易成交價格計算範例

當筆輸入之賣出申報價格低於或等於先前輸入之最高買進申報價格時,依買進申報價格由高至低依序成交,直至完全滿足或當筆輸入之賣出申報價格高於未成交之買進申報價格為止。

逐筆交易示例

逐筆交易制度好處有哪些?

逐筆交易制度好處

上述談完集中競價、逐筆交易差別,接下來為大家整理出「逐筆交易制度」的好處:

逐筆交易制度好處1:交易效率高

集中競價與逐筆交易隨到隨撮的性質有所不同,逐筆交易無須等待,交易效率上優於集中競價。

逐筆交易制度好處2:資訊透明度增加

集中競價僅能提供交易後 (Post-trade) 資訊,逐筆交易則可同時提供交易前 (Pre-trade) 及交易後 (Post-trade) 資訊,逐筆交易之資訊透明度較佳。

逐筆交易制度好處3:提供多種委託種類

逐筆交易下可提供多樣化委託種類,例如市價委託、當日委託單(ROD)、立即成交否則取消 (IOC) 及全部成交否則取消 (FOK) 等委託種類,可提供投資人更多選擇及交易策略之運用。

逐筆交易制度​好處4:整合衍生性商品策略運用

現行現股為每5秒集中競價,然而權證、選擇權等衍生性商品已為逐筆交易,不同的撮合方式會影響投資人於現貨與衍生性商品間交易策略,如果將來同為逐筆交易,會使策略運用更順暢。

英孚森|線上金融交易的好選擇

英孚森提供軟體產品到整體解決方案,多方位為企業提供資訊化服務。

透過Xentrix後台結算系統與前端軟體Auton整合,同步前後台資料,讓你在投資時更能掌握金融市場走向。

以Fintech軟體開發服務為核心,幫助你客製化自己的金融服務,節省資金成本。

延伸閱讀:

【程式交易教學】一篇搞懂程式交易策略和軟體推薦

【外匯教學】一篇學會外匯操作技巧、外匯投資教學案例

什麼是高頻交易?5分鐘帶你了解高頻交易好處、策略、衍伸問題

分享在 facebook
分享在 email
分享在 twitter